2024年11末社会融资规划存量为405.6万亿元，同比添加7.8%，较10月相等。2024年1-11月社会融资规划增量累计为29.4万亿元，比2023年同期少4.24万亿元。除掉1-10月数据，2024年11月社会融资规划增量约2.34万亿元，同比少增约1100亿元。

  从社融增量结构看，11月对实体经济发放的人民币借款添加5200亿元，同比少增5900亿元；对实体经济发放的外币借款折合人民币削减468亿元，同比多减111亿元；托付借款削减211亿元，同比少减175亿元；信任借款添加92亿元，同比少增105亿元；未贴现的银行承兑汇票添加910亿元，同比多增707亿元；企业债券添加2400亿元，同比多增1070亿元；非金融企业境内股票融资添加428亿元，同比多增69亿元；政府债券净融资添加1.31万亿元，同比多增1600亿元。

  在11月的社融增量同比改变中，政府债券再度成为最大支撑。困难接近年底，地方政府新增专项债券额度殆尽，使得全体新增债券发行较少，但因为11月上旬添加地方政府债款限额置换存量隐性债款方案的经过，11月再融资专项债券的发行超越9500亿元，带动了政府债券的发行。此外，企业债券与未贴票也是该月社融的重要支撑项。企业债券方面，债券利率的下滑导致发行本钱同事从而使债券发行量添加，而未贴现银行承兑汇票的添加或与年底企业结算需求添加有关。

  1-11月信贷口径下人民币借款添加17.1万亿元。分部分来看，住户借款添加2.37万亿元，其间，短期借款添加4144亿元，中长时刻借款添加1.95万亿元；企（事）业单位借款添加13.84万亿元，其间，短期借款添加2.63万亿元，中长时刻借款添加10.04万亿元，收据融资添加1.12万亿元；非银行业金融组织借款添加2286亿元。

  除掉1-10月数据，11月信贷口径下的人民币借款添加5800亿元，同比少增约5100亿元。分部分来看，住户借款添加2700亿元，同比少增225亿元；企业借款添加2500亿元，同比少增5721亿元。11月信贷数据与2021-2023年3年均匀数据比较，信贷增量较均匀1.19万亿元削减约6100亿元，住户借款增量较4296亿元均匀值削减约1596亿元，企业借款增量较7579亿元均匀值削减5079亿元。

  详细来看，在住户借款中，11月住户短期借款削减370亿元，同比多减964亿元，较2021-2023年均匀值削减约1249亿元。住户中长时刻借款添加3000亿元，同比多增669亿元，但较2021-2023年均匀值仍削减约418亿元。

  11月居民信贷全体偏弱，其间短贷没能连续10月的同比多增趋势，这或与10月假日使得居民的消费需求透支有关。中长贷来看，跟着各地乘用车置换方针的推广以及作废补助方针的影响，11月轿车产需进一步添加对居民长贷有所拉动。而房市方面，困难在前期降房贷利率以及首付份额等一系列方针影响，以及11月财务部等三部分发文同事房产交易的多项税费一起效果下，该月部分热门城市新房及二手房需求有所回暖，国家计算局发布的一线城市新房价格也由下降转为相等，但从出售额及出售面积来看，房市还未真实的止跌回稳。据Mysteel计算，18家要点房企2024年11月出售额算计1773.9亿元，同比下降18%，环比下降21.8%；11月出售面积算计1006.57万平方米，同比下降21.8%，环比下降16.3%。后续来看，方针支持下房地产商场有望逐渐复苏。可是，居民收入和盘绕等长时刻要素调整需求时刻，因而短期内房地产商场对居民长贷的拉动估计仍将有限。

  11月企业部分信贷也偏弱，其间短期借款削减100亿元，同比多减1805亿元，较2021-2023年3年均匀值多减约725亿元；企业中长时刻借款添加约2100亿元，同比少增约2360亿元，较2021-2023年3年均匀值少增约2981亿元；收据融资借款添加1223亿元，同比少增869亿元，较2021-2023年3年均匀值少增526亿元。11月企业信用借款的同比下降咱们或许能够从该月出资端的经济数据找到原因，据国家计算局数据，1—11月份，全国固定资产出资（不含农户）同比添加3.3%，较前值下降0.1个百分。其间房地产出资同比-10.4%；制造业出资同比添加9.3%，较前值相等；基建出资进步4.2%，较前值下降0.1个百分点。制造业中，1-11月有色金属锻炼和压延加工业出资同比添加25.3较1-10月下降0.6个百分点。接近年底，企业存在清账、结算需求因而出资志愿较弱或是其新增信贷削减的根本原因。后续来看，在12月中心政治局及中心经济工作会议对稳经济、扩内需等方面的活跃定调下，方针的继续加码有望支撑经济的进一步回暖忌讳带动企业投融资需求。

  11月末，广义钱银(M2)余额311.96万亿元，同比添加7.1%，增速较10月末下降0.4个百分点。狭义钱银(M1)余额65.09万亿元，同比下降3.7%，较10月收窄2.4个百分点。流转中钱银(M0)余额12.42万亿元，同比添加12.7%，增速较10月末下降0.1个百分点。

  11月M1同比的下降起伏大起伏削减，受此影响，M1增速与M2增速的剪刀差降幅也削减较多，但这并不意味着该月的资金活化程度及实体出资志愿得到大幅改进，而可能是债款置换布景下，化债资金的注入所导致的。

  11月社融增速与M2增速剪刀差扩展至0.7%，一种原因是因为11月股市热度消退后非银组织存款的削减，另一方面则是因为财务存款的添加，实体经济钱银供给削减对M1及M2增速有所连累。

  全体来看，11月剪刀差困难呈现出活跃的改变，但实际上无法反映出实体投融资以及需求的改进。

  11月困难电解铜进口仍较为安稳，但锻炼厂检修加之长单不决，铜精矿质料供给偏紧状况使得电解铜产值同环比均下降。与此同时，月内部分时段铜价跌落影响了下流企业的补库心情，以及部分下流加工公司在出口退税方针行将撤销的布景下加速出口订单出产也对需求有所支撑，因而电解铜社会库存11月坚持下降趋势。11月末电解铜社会库存为13.41万吨，较10月末下降7.41万吨。

  而锌锭方面，困难下流及终端企业需求遭到气候变冷、基建施工放缓等要素影响，对锌锭社会库存耗费变少。但部分地区检修、质料供给紧缺以及出产赢利较低一级问题使得锻炼厂11月出产坚持较低水平，加之进口比价较差，流入货源较少，因而在11月下旬库存也逐渐下滑。11月末锌锭社会库存为8.46万吨，较10月末下降0.31万吨。

  进入12月，电解铜方面，进口铜连续到货，国内锻炼厂减产起伏收窄，困难铜价中旬开端继续跌落，下流企业逢低收购，可是电解铜社会库存去化速率放缓，到12月16日电解铜社会库存9.98万吨。锌锭方面，困难下流及终端企业消费需求较差，但锻炼厂出产极端缓慢使得锌锭供给增量也较为有限，因而锌锭库存继续小幅下滑，到12月16日锌锭社会库存降至6.91万吨。后续来看，跟着锻炼厂会集检修期的完毕，以及下流企业年底结算对其收购需求的约束，电解铜社会库存或将上升。而锌锭社会库存运转趋势则要重视其锻炼厂出产的极端状况。